Saxo Bank: Vàng và bạc bước sang vai trò tài sản nền tảng của kinh tế toàn cầu
Theo ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, vàng và bạc đang trải qua một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc, không còn chỉ là công cụ phòng ngừa lạm phát hay “hầm trú ẩn” truyền thống. Hai kim loại quý này ngày càng giữ vị thế tài sản nền tảng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều bất ổn và tái cấu trúc sâu rộng.
Trong đó, vàng đang được nhìn nhận như một tài sản tiền tệ thay thế cho USD, còn bạc đóng vai trò then chốt trong quá trình điện khí hóa, chuyển đổi năng lượng và công nghệ cao của nền kinh tế thế giới.
Giá vàng, bạc phục hồi mạnh đầu năm, lực cầu vẫn bền vững
Trong báo cáo mới nhất về kim loại quý, ông Hansen cho rằng đà phục hồi mạnh ngay từ đầu năm 2026 phản ánh sức cầu thực sự vững chắc trên thị trường. Trước đó, trong tuần giao dịch cuối năm 2025, cả vàng và bạc chịu áp lực bán mạnh khi CME nâng mức ký quỹ đối với các vị thế đầu cơ, buộc nhiều nhà đầu tư phải cắt giảm vị thế.
Tuy nhiên, sau đợt điều chỉnh kỹ thuật này, giá vàng đã lấy lại gần như toàn bộ mức giảm, trong khi giá bạc phục hồi hơn một nửa, cho thấy xu hướng tăng chủ đạo vẫn chưa bị phá vỡ.
Tại thời điểm viết bài, giá vàng giao ngay dao động quanh 4.477,5 USD/ounce, tăng 0,66% trong ngày; giá bạc giao ngay đạt 80,24 USD/ounce, tăng hơn 4%.
Động lực tăng giá năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn
Theo ông Hansen, các yếu tố vĩ mô từng thúc đẩy đợt tăng mạnh của vàng và bạc trong năm 2025 vẫn tiếp tục hiện hữu, bao gồm:
- Lo ngại về sự suy yếu giá trị tiền tệ
- Áp lực ngày càng lớn từ nợ công toàn cầu
- Kỳ vọng chu kỳ lãi suất đang tiến tới giai đoạn giảm
- Triển vọng đồng USD suy yếu
- Nhu cầu gia tăng đối với tài sản hữu hình
Những yếu tố này khiến câu chuyện đầu tư vào kim loại quý không thay đổi đáng kể khi bước sang năm mới.
Vàng hướng tới mốc 5.000 USD, vai trò tiền tệ ngày càng rõ nét
Trong cuộc trao đổi với Kitco News, ông Hansen khẳng định giữ quan điểm tích cực với vàng trong suốt năm 2026, với mục tiêu 5.000 USD/ounce được đánh giá là hợp lý.
Ông cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng được củng cố bởi sự phân mảnh địa chính trị, áp lực tài khóa gia tăng và những dịch chuyển trong các liên minh tiền tệ toàn cầu. Đặc biệt, các động thái cứng rắn của Mỹ tại khu vực Mỹ Latinh đã làm dấy lên lo ngại về bất ổn và phân cực sâu sắc hơn, qua đó củng cố vai trò phòng hộ địa chính trị của vàng.
Bạc: Kim loại công nghiệp chiến lược, tiềm năng lớn nhưng biến động mạnh
Đối với bạc, ông Hansen đánh giá tiềm năng tăng giá còn lớn, song không theo hướng trở thành kim loại tiền tệ giống vàng. Dù dòng tiền đầu tư và đầu cơ gia tăng, bạc vẫn chủ yếu là kim loại công nghiệp thiết yếu, đặc biệt trong các lĩnh vực năng lượng tái tạo, xe điện, điện tử và công nghệ cao.
Theo ông, các ngân hàng trung ương khó có thể tích trữ bạc quy mô lớn do khu vực sản xuất phụ thuộc nặng nề vào kim loại này. Bạc chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong chi phí sản phẩm cuối cùng, nhưng lại không thể thiếu trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Xét theo tỷ lệ vàng/bạc, bạc chỉ thực sự bị xem là “đắt” khi tỷ lệ này giảm về quanh 30. Việc bạc tăng vượt trội gần đây đã kéo tỷ lệ này xuống khoảng 55 – mức thấp nhất kể từ tháng 4/2013, cho thấy bạc đang dần thu hẹp khoảng cách với vàng.
Cảnh báo biến động ngắn hạn do tái cân bằng danh mục
Dù lạc quan về triển vọng trung hạn, ông Hansen cảnh báo vàng và bạc có thể đối mặt với biến động mạnh trong ngắn hạn, khi các quỹ đầu tư tiến hành tái cân bằng danh mục theo chỉ số.
Với mức tăng khoảng 67% của vàng và gần 150% của bạc trong năm 2025, hai kim loại này trở thành nhóm tài sản có nguy cơ bị giảm tỷ trọng kỹ thuật. Theo Goldman Sachs, thị trường có thể chứng kiến khoảng 5,5 tỷ USD vàng và 5 tỷ USD bạc bị bán ra trong giai đoạn tái cân bằng.
Tuy nhiên, ông Hansen nhấn mạnh rằng nếu xuất hiện điều chỉnh, áp lực giảm giá chủ yếu mang tính kỹ thuật, không phản ánh sự suy yếu của các nền tảng cơ bản dài hạn.